Zins – Fluch oder Segen in der forstlichen Planung?

101-120

Artikel aus einer Zeitschrift

200207221

Ziel dieses Beitrages ist es, die Bedeutung des Zinsfußes für Modelle der forstlichen Planung im Lichte der
Investitionstheorie zu analysieren, einzuordnen undexemplaris ch anhand von Rechenbeispielen zu erläutern. In einem ersten Schritt wird für das Modell des vollkommenen Kapitalmarktes, dessen Gegebenheit bei Investitionsrechnungen i.d.R. als Prämisse unterstellt wird, dargestellt, dass dort der exogen vorgegebene Kalkulationszins die Funktion eines Lenkpreises für den knappen Faktor Kapital erfüllt. Anschließend wird herausgearbeitet, dass Modelle der nachhaltigen forstlichen Nutzungsplanung, die bspw. die Erhaltung der Substanz (Wertnachhaltigkeit des Holzvorrates) fordern, als
Problem eines „unvollkommenen Kapitalmarktes“ charakterisiert werden können, mit der Folge, dass es dort ex-ante keinen entscheidungserheblichen Zins mehr gibt, sondern dass sich vielmehr erst durch die Lösung des Totalmodells ein „endogener Grenzzinssatz“ ergibt. Der Zinssatz ist unter dieser Modell-Bedingung des unvollkommenen Kapitalmarktes also nicht mehr Eingangsgröße, sondern Ergebnis der Investitionsrechnung. In einem zweiten Schritt wird die forstliche Ernteentscheidung ...
Nachhaltigkeitsrestriktion; unvollkommener Kapitalmarkt; endogene Grenzzinsrate.
The aim of this study is to analyze the role of the interest rate in models for forest planning in the context of investment theory by using close to practice calculations. First, we present the model of the perfect capital market, which generally assumes an exogenous interest rate as an indicator for the price of scarce capital. Then we show that sustainable forest land-use models which preserve timber resources (sustained value of timber stock) can be characterized as a problem of the imperfect capital market as there is no more decision relevant ex-ante interest rate but as solution of the total model an endogenous marginal interest rate. Under the model condition of the imperfect capital market, the interest rate is no longer the input but the result of the investment calculation.
Sustained value of timber stock; imperfect capital market; endogenous marginal interest rate.
L’objectif de cette contribution est d’analyser l’importance du taux d’intérêt pour les modèles de planification forestière à la lumière de la théorie de l’investissement, de classer et d’illustrer de manière exemplaire à l’aide d’exemples de calcul.
Dans un premier temps, il est présenté le modèle du marché du capital parfait dont la situation est établie par des calculs d’investissement comme postulat et que remplit la fonction d’un prix directeur, aux intérêts calculés préalablement de manière exogène pour le facteur capital. Il est ensuite démontré que les modèles de planification des récoltes forestières à long terme, exigeant le maintien de la substance (valeur de pérennité du volume de bois), peuvent être caractérisés comme problème d’un «marché imparfait du capital», avec la conséquence qu’il n’y a plus d’intérêt pertinent pour la décision, mais plutôt que seule la solution du modèle total permet d’obtenir un « taux d’intérêt limite endogène ». Dans ce modèle du marché du capital imparfait, le taux d’intérêt n’est donc plus une variable d’entrée mais le résultat d’un calcul d’investissement.